20260420-东方金诚-美债专题跟踪_美伊和谈前景改善_霍尔木兹海峡暂时重新开放_10年期美债收益率继续下行_5页_780kb

美债收益率及中美利差分析总结

核心内容概述

本报告由东方金诚研究发展部高级副总监白雪与执行总监冯琳撰写，发布于2026年4月20日。报告聚焦于近期美国国债收益率走势及中美利差变化，分析了影响美债收益率的主要因素，并对下周走势进行了展望。

主要观点

• 上周（4月13日当周），10年期美债收益率整体震荡下行，周五收于 $4.26%$，较前一周五（4月10日）下行5bp。
• 各期限美债收益率普遍下行，其中2年期和10年期收益率分别下行10bp和5bp，导致10Y-2Y期限利差扩大5bp至55bp。
• 本周10年期美债收益率预计将小幅上行，主要受以下因素影响：
  • 美伊停火协议即将到期，伊朗未确认参与第二轮谈判，霍尔木兹海峡可能重新封锁，地缘风险溢价推升油价，支撑美债收益率。
  • 美国3月零售销售与耐用品订单数据可能验证经济韧性，强化美联储维持高利率的预期，从而推升收益率。
• 中美10年期国债利差倒挂幅度保持在250bp不变，短期内仍将维持深度倒挂状态。

关键信息

上周美债走势回顾

• 4月13日（周一）：美伊新一轮谈判启动，国际油价涨幅收窄，10年期美债收益率下行1bp至 $4.30%$。
• 4月14日（周二）：特朗普称美伊可能在两天内恢复和谈，国际油价大跌，10年期美债收益率下行4bp至 $4.26%$。
• 4月15日（周三）：圣路易斯联储行长警告油价上涨可能推高通胀，市场等待伊朗局势消息，交投清淡，10年期美债收益率上行3bp至 $4.29%$。
• 4月16日（周四）：美国初请失业金数据低于预期，劳动力市场韧性削弱降息预期；美联储褐皮书与纽约联储主席威廉姆斯均警告通胀风险，10年期美债收益率继续上行3bp至 $4.32%$。
• 4月17日（周五）：伊朗宣布霍尔木兹海峡对所有商船开放，缓解通胀担忧，10年期美债收益率下行6bp至 $4.26%$。

美债短期走势展望

• 本周10年期美债收益率预计将小幅上行至 $4.30%$ 左右。
• 预计美伊地缘风险溢价将再次推升油价，支撑收益率。
• 美国3月零售销售与耐用品订单数据可能验证经济韧性，强化美联储维持高利率的预期。

中美利差分析

• 截至4月17日，中美10年期国债利差倒挂幅度保持在250bp不变。
• 美债收益率存在小幅上行空间，中债利率料延续震荡，短期内中美利差仍将维持深度倒挂状态。

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