> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美债收益率及中美利差分析总结 ## 核心内容概述 本报告由东方金诚研究发展部高级副总监白雪与执行总监冯琳撰写，发布于2026年4月20日。报告聚焦于近期美国国债收益率走势及中美利差变化，分析了影响美债收益率的主要因素，并对下周走势进行了展望。 ## 主要观点 - 上周（4月13日当周），10年期美债收益率整体震荡下行，周五收于 $4.26\%$，较前一周五（4月10日）下行5bp。 - 各期限美债收益率普遍下行，其中2年期和10年期收益率分别下行10bp和5bp，导致10Y-2Y期限利差扩大5bp至55bp。 - 本周10年期美债收益率预计将小幅上行，主要受以下因素影响： - 美伊停火协议即将到期，伊朗未确认参与第二轮谈判，霍尔木兹海峡可能重新封锁，地缘风险溢价推升油价，支撑美债收益率。 - 美国3月零售销售与耐用品订单数据可能验证经济韧性，强化美联储维持高利率的预期，从而推升收益率。 - 中美10年期国债利差倒挂幅度保持在250bp不变，短期内仍将维持深度倒挂状态。 ## 关键信息 ### 上周美债走势回顾 - **4月13日（周一）**：美伊新一轮谈判启动，国际油价涨幅收窄，10年期美债收益率下行1bp至 $4.30\%$。 - **4月14日（周二）**：特朗普称美伊可能在两天内恢复和谈，国际油价大跌，10年期美债收益率下行4bp至 $4.26\%$。 - **4月15日（周三）**：圣路易斯联储行长警告油价上涨可能推高通胀，市场等待伊朗局势消息，交投清淡，10年期美债收益率上行3bp至 $4.29\%$。 - **4月16日（周四）**：美国初请失业金数据低于预期，劳动力市场韧性削弱降息预期；美联储褐皮书与纽约联储主席威廉姆斯均警告通胀风险，10年期美债收益率继续上行3bp至 $4.32\%$。 - **4月17日（周五）**：伊朗宣布霍尔木兹海峡对所有商船开放，缓解通胀担忧，10年期美债收益率下行6bp至 $4.26\%$。 ### 美债短期走势展望 - 本周10年期美债收益率预计将小幅上行至 $4.30\%$ 左右。 - 预计美伊地缘风险溢价将再次推升油价，支撑收益率。 - 美国3月零售销售与耐用品订单数据可能验证经济韧性，强化美联储维持高利率的预期。 ### 中美利差分析 - 截至4月17日，中美10年期国债利差倒挂幅度保持在250bp不变。 - 美债收益率存在小幅上行空间，中债利率料延续震荡，短期内中美利差仍将维持深度倒挂状态。 ## 权利及免责声明 - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，未经书面授权，不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或传播。 - 报告中引用的公开资料由资料提供方负责其合法性、真实性、准确性及完整性，东方金诚已进行合理审慎核查，但不构成任何保证。 - 评级预测及结论具有主观性和局限性，可能与实际情况存在差异，东方金诚保留随时修正或更新的权利。 - 本报告仅为授权使用方提供参考意见，不构成任何决策建议，使用方需自行承担投资行为及结果的责任。 - 报告仅授权东方金诚指定使用者使用，引用时需注明来源，不得篡改、歪曲或修改。未获授权的机构及人士请勿获取或使用本报告。