> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观量化经济指数周报 20260427 总结 ## 核心内容概览 - **经济整体**：4月份国内经济延续边际回暖态势，但部分行业受到伊朗冲突影响。 - **地产销售**：4月份新房和二手房销售同比增速有望转正，地产销售“小阳春”持续。 - **出口数据**：出口高频数据企稳，韩国出口高增长指向外需仍具韧性。 - **物价走势**：猪肉价格下行趋势暂缓，原油价格因地缘政治因素上升。 - **流动性变化**：4月份短中期流动性净回笼，市场对“宽货币”预期或面临修正。 --- ## 主要观点 ### 1. ECI指数：4月份需求端回暖 - **周度数据**：本周ECI供给指数为 $50.04\%$，较上周回落0.04个百分点；ECI需求指数为 $49.90\%$，较上周回升0.01个百分点。 - **分项变化**：ECI投资指数回升0.02个百分点，ECI消费指数回落0.01个百分点，ECI出口指数回升0.04个百分点。 - **月度数据**：4月前四周ECI供给指数为 $50.07\%$，较3月回升0.05个百分点；ECI需求指数为 $49.89\%$，较3月回升0.02个百分点。 - **分项趋势**：ECI消费指数较3月回升0.06个百分点，成为需求端亮点。 ### 2. ELI指数：流动性预期或面临修正 - **本周数据**：ELI指数为 $-0.61\%$，较上周回落0.05个百分点。 - **流动性变化**：4月份短中期流动性净回笼6000亿元，市场对“宽货币”预期或需修正。 - **利率走势**：DR007一度低于逆回购利率，但预计4月底至5月份将回升至 $1.40\%-1.50\%$ 区间，DR001或企稳于 $1.25\%-1.30\%$ 区间。 - **政策信号**：央行通过MLF和逆回购操作显示流动性管理趋紧，防止市场形成单边宽松预期。 --- ## 关键信息 ### 1. 工业生产 - **开工率变化**：汽车轮胎全钢胎开工率回升0.61个百分点，PTA开工率回落5.60个百分点，显著低于去年同期。 - **负荷率**：沿海七省电厂负荷率回升2.86个百分点，至 $72.00\%$。 - **库存与产量**：炼焦煤库存回落9.95万吨，螺纹钢产量回升1.79万吨。 ### 2. 消费 - **乘用车零售**：4月1-19日乘用车零售录得62.7万辆，同比下降 $26.0\%$，环比下降 $18.0\%$。 - **家电线上零售**：多数家电销额同比负增长，但部分品类如空调、洗衣机环比回升。 - **人员流动**：国内航班执飞率回升1.47个百分点，地铁日均客运量回落204.56万人。 - **票房收入**：本周票房收入录得1.70亿元，同比下降 $0.51\%$。 ### 3. 投资 - **基建投资**：石油沥青装置开工率回落2.20个百分点，水泥发运率回升0.79个百分点。 - **房地产投资**：30大中城市商品房成交面积环比上升 $18.15\%$，19城二手房成交面积环比下降 $3.41\%$。 - **建材价格**：普通硅酸盐水泥价格回落2.30元/吨，浮法平板玻璃价格回落15.30元/吨。 ### 4. 出口 - **出口价格**：SCFI综合指数回落11.28点，CCFI综合指数回升22.68点，波罗的海干散货指数回升221.60点。 - **韩国出口**：4月前20日出口同比增速录得 $49.40\%$，指向全球外需仍具韧性。 - **国内出口**：监测港口货物吞吐量环比增长 $4.09\%$，但离港船舶数量环比下降488艘。 ### 5. 通胀 - **猪肉价格**：本周平均批发价为14.79元/公斤，环比上升0.30元/公斤，结束下行趋势。 - **蔬菜价格**：平均批发价回落0.06元/公斤。 - **贵金属**：黄金价格回落158.85美元/盎司，白银价格回落4.49美元/盎司。 - **基本金属**：LME铜、铝价格分别回升81.00美元/吨和25.00美元/吨，螺纹钢价格回升57.00元/吨。 - **原油价格**：布伦特原油期货结算价回升14.95美元/桶，至105.33美元/桶。 --- ## 政策动态 - **4月20日**：国务院专题学习，强调发展新能源和新型电网建设。 - **4月21日**：发布《关于推进服务业扩能提质的意见》，提出服务业高质量发展目标。 - **4月22日**：中共中央办公厅、国务院办公厅发布节能降碳相关意见，强调重点行业能效提升。 --- ## 风险提示 1. **美国关税政策**：仍存在不确定性，可能影响出口。 2. **政策力度**：若政策出台力度低于市场预期，可能影响经济复苏。 3. **房地产改善**：地产销售转正的持续性仍需观察。 --- ## 关键数据对比 | 指标 | 最新值 | 上期值 | 环比变动 | 前一年同期值 | 同比变动 | |------|--------|--------|-----------|---------------|-----------| | ECI供给指数 | 50.04% | 50.08% | -0.04% | 50.02% | +0.02% | | ECI需求指数 | 49.90% | 49.89% | +0.01% | 49.87% | +0.03% | | ECI投资指数 | 49.92% | 49.90% | +0.02% | 49.91% | +0.01% | | ECI消费指数 | 49.73% | 49.74% | -0.01% | 49.66% | +0.07% | | ECI出口指数 | 50.18% | 50.14% | +0.04% | 50.20% | -0.03% | --- ## 图表摘要 - **图1**：ECI供给指数小幅回落，需求指数小幅回升。 - **图2**：实体经济流动性小幅回落，显示“宽货币”预期可能修正。 - **图3**：汽车轮胎开工率各有升降。 - **图4**：全国高炉开工率小幅回落。 - **图5**：汽车消费指数走势。 - **图6**：国内航班执飞率小幅回升。 - **图7**：石油沥青装置开工率小幅回落。 - **图8**：30大中城市商品房成交面积环比上升。 - **图9**：集装箱运价指数各有升降。 - **图10**：韩国出口金额同比增速走势。 - **图11**：主要食品价格走势。 - **图12**：主要大宗商品价格走势。 - **图13**：公开市场操作走势。 - **图14**：主要市场利率走势。 --- ## 总结 4月份经济整体呈现边际回暖，其中地产销售转正成为亮点，而出口和消费表现分化。工业生产方面，化工行业开工率受伊朗冲突影响回落，但部分行业如水泥、电厂负荷率表现回暖。流动性方面，短中期资金净回笼，表明政策收紧趋势，市场“宽货币”预期可能面临修正。通胀方面，猪肉价格趋稳，原油价格因地缘政治因素上升。整体来看，4月经济复苏迹象显现，但需关注外部风险和政策动向。