> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：海外宏观周报分析 ## 核心内容概述 本报告由中邮证券分析师李起和高晓洁发布，重点分析了近期美国非农就业数据、美联储政策动向以及中东局势对全球市场的影响。整体来看，报告认为紧缩预期或已见顶，美联储可能在四季度重启降息。 --- ## 主要观点 ### 1. 美国非农就业数据疲软 - **非农数据**：6月新增非农就业人数仅为5.7万人，远低于市场预期的11.3万人，为近四个月新低。 - **数据调整**：4月和5月数据合计下修7.4万人。 - **失业率**：小幅降至4.2%，但主要受劳动参与率下降影响，不意味着就业市场全面改善。 - **行业表现**：教育和医疗、专业和商业服务是就业主要支撑，而休闲和酒店业、信息业、零售业出现负增长，反映部分服务消费和科技岗位需求边际走弱。 ### 2. 美联储政策动向 - **新任主席沃什**：在辛特拉论坛上首次亮相，立场中性，强调维护2%通胀目标，承认通胀预期下降，通胀风险降低。 - **未给出明确前瞻指引**：7月FOMC会议前未就加息路径发表意见，预期会议将有激烈内部争论。 - **其他联储主席观点**： - **哈玛克**：就业市场接近充分就业，通胀仍高于目标，需保持耐心。 - **戴利**：货币政策处于略微限制性区间，经济基本面稳健，尚未需调整政策，但需关注通胀回落情况。 ### 3. 市场反应 - **加息预期降温**：市场预期7月加息概率大幅下降，甚至可能不加息。 - **美债收益率**：短期美债止跌回升，反映市场对加息担忧降低。 - **未来政策路径**：若就业市场进一步走弱，失业率回升，美联储可能在四季度重启降息。 --- ## 关键信息 ### 1. 数据表现 - **非农就业人数**：5.7万人（低于预期） - **失业率**：4.2%（下降0.1%） - **劳动参与率**：回落，影响失业率变化 - **初请失业金人数**：维持在21.5万人附近 - **住房市场**：FHFA房价指数环比下降0.1%，CS房价指数同比增长约1.14%，整体偏弱 ### 2. 市场预期 - **7月加息概率**：从此前的较高水平大幅下降，甚至预期不加息 - **全年加息次数**：预期仅一次 ### 3. 风险提示 - **中东局势升级**：若再度推升油价，可能重新引发通胀担忧，加息预期升温，美债收益率上行 - **通胀预期**：过去四周有所下降，但仍有上行风险 --- ## 图表说明（摘要） | 图表编号 | 内容 | |----------|------| | 图表1 | 美国新增非农就业人数（千人） | | 图表2 | 美国失业率（%） | | 图表3 | 美国劳动力参与率（%） | | 图表4 | 美国平均时薪增速（%） | | 图表5 | 美国各细分行业新增非农就业人数（千人） | | 图表6 | 美国初请失业金人数（万人） | | 图表7 | 美国续请失业金人数（万人） | | 图表8 | 美国ISM制造业PMI持续位于荣枯线以上 | | 图表9 | 美国FHFA住房市场指数 | | 图表10 | 美国CS住房市场指数 | | 图表11 | 市场预期7月加息概率下降，今年加息一次 | --- ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入、增持、中性、回避 - **行业评级**：强于大市、中性、弱于大市 - **可转债评级**：推荐、谨慎推荐、中性、回避 评级标准基于报告发布日后6个月内相对市场表现，基准指数包括沪深300、标普500等。 --- ## 分析师声明与免责声明 - **分析师声明**：分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - **免责声明**： - 报告数据来源于公开或可靠资料，力求准确但不保证完整性。 - 报告结论仅供参考，不构成投资建议。 - 报告观点可能随时调整，过往表现不预示未来。 - 报告内容不得以任何形式翻版、修改、节选、复制或改编。 --- ## 公司简介与研究所信息 - **中邮证券**：成立于2002年，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团控股。 - **业务范围**：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售等。 - **分支机构**：全国58家，包括29家分公司和29家营业部。 - **研究所信息**： - **北京**：地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔，邮编100050 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com