20260707-中邮证券-海外宏观周报_非农不及预期_加息担忧降温_11页_668kb

文档总结：海外宏观周报分析

核心内容概述

本报告由中邮证券分析师李起和高晓洁发布，重点分析了近期美国非农就业数据、美联储政策动向以及中东局势对全球市场的影响。整体来看，报告认为紧缩预期或已见顶，美联储可能在四季度重启降息。

主要观点

1. 美国非农就业数据疲软

• 非农数据：6月新增非农就业人数仅为5.7万人，远低于市场预期的11.3万人，为近四个月新低。
• 数据调整：4月和5月数据合计下修7.4万人。
• 失业率：小幅降至4.2%，但主要受劳动参与率下降影响，不意味着就业市场全面改善。
• 行业表现：教育和医疗、专业和商业服务是就业主要支撑，而休闲和酒店业、信息业、零售业出现负增长，反映部分服务消费和科技岗位需求边际走弱。

2. 美联储政策动向

• 新任主席沃什：在辛特拉论坛上首次亮相，立场中性，强调维护2%通胀目标，承认通胀预期下降，通胀风险降低。
• 未给出明确前瞻指引：7月FOMC会议前未就加息路径发表意见，预期会议将有激烈内部争论。
• 其他联储主席观点：
  • 哈玛克：就业市场接近充分就业，通胀仍高于目标，需保持耐心。
  • 戴利：货币政策处于略微限制性区间，经济基本面稳健，尚未需调整政策，但需关注通胀回落情况。

3. 市场反应

• 加息预期降温：市场预期7月加息概率大幅下降，甚至可能不加息。
• 美债收益率：短期美债止跌回升，反映市场对加息担忧降低。
• 未来政策路径：若就业市场进一步走弱，失业率回升，美联储可能在四季度重启降息。

关键信息

1. 数据表现

• 非农就业人数：5.7万人（低于预期）
• 失业率：4.2%（下降0.1%）
• 劳动参与率：回落，影响失业率变化
• 初请失业金人数：维持在21.5万人附近
• 住房市场：FHFA房价指数环比下降0.1%，CS房价指数同比增长约1.14%，整体偏弱

2. 市场预期

• 7月加息概率：从此前的较高水平大幅下降，甚至预期不加息
• 全年加息次数：预期仅一次

3. 风险提示

• 中东局势升级：若再度推升油价，可能重新引发通胀担忧，加息预期升温，美债收益率上行
• 通胀预期：过去四周有所下降，但仍有上行风险

图表说明（摘要）

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、中性、回避
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市
• 可转债评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

评级标准基于报告发布日后6个月内相对市场表现，基准指数包括沪深300、标普500等。

分析师声明与免责声明

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公司简介与研究所信息

• 中邮证券：成立于2002年，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团控股。
• 业务范围：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 分支机构：全国58家，包括29家分公司和29家营业部。
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