> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂市场分析总结 ## 核心内容概述 本周国内油脂市场整体呈现上涨趋势，主要受成本支撑、天气因素及厄尔尼诺现象影响。豆油与棕榈油涨幅较大，而菜油则维持高位震荡。主力合约已切换至2701，市场情绪偏向多头，但品种间强弱分化明显，需关注后续供需变化与天气影响。 ## 主要观点 ### 棕榈油 - **供应端**：马来西亚8月1-15日产量环比下降8.35%，SPPOMA数据显示产量走弱，叠加印尼B50政策推动，远月合约价格突破5000令吉/吨。 - **需求端**：印尼B50政策预计年内增加需求约200万吨，为棕榈油远月合约构筑底部支撑。 - **出口端**：马来西亚出口增幅放缓，可能与高价抑制消费有关。 - **库存端**：国内商业库存同比增加39.98%，但9月买船量显著上升，预计后续到港压力较大。 - **价格走势**：受产地减产预期与国内累库压力博弈，短期震荡偏强运行。 ### 豆油 - **供应端**：国内油厂开机率环比下降4.14%，但储备大豆正常投放，供应宽松预期未改。 - **成本端**：美豆丰产预期支撑成本，叠加原油高位，提供一定上涨动力。 - **库存端**：国内商业库存环比增加3.22%，累库压力持续。 - **价格走势**：受高库存压制，短期高位震荡，缺乏大幅上涨驱动。 ### 菜油 - **供应端**：国内菜籽压榨量减少，开机率降至29.29%，现货偏紧。 - **库存端**：沿海菜油库存仍处偏低水平，库存减少0.2万吨。 - **需求端**：终端需求疲软，成交清淡。 - **外盘影响**：加拿大丰产预期压制外盘，但短期高温扰动及美豆偏强支撑价格。 - **价格走势**：维持高位宽幅震荡，基差高位，现货价格承压较小。 ## 关键信息 ### 价格行情 - **豆油**：Y2701合约收盘价8824元/吨，环比上涨283元，涨幅3.31%；天津地区一级豆油现货价格8930元/吨，环比上涨370元，涨幅4.32%，基差Y2701+106。 - **棕榈油**：P2701合约收盘价10160元/吨，环比上涨322元，涨幅3.27%；广州地区棕榈油现货价格9860元/吨，环比上涨550元，涨幅5.91%，基差P2701-300。 - **菜油**：OI2701合约收盘价10305元/吨，环比上涨153元，涨幅1.51%；江苏地区菜油现货价格11005元/吨，环比上涨224元，涨幅2.07%，基差OI2701+700。 ### 品种价差 - **豆棕价差**：截至8月21日，豆棕01合约价差-1336元/吨。 - **菜豆价差**：菜豆01合约价差1481元/吨。 - **菜棕价差**：菜棕01合约价差145元/吨。 ### 市场影响因素 - **成本支撑**：美豆丰产预期、原油高位为油脂市场提供支撑。 - **天气因素**：厄尔尼诺现象活跃，对东南亚棕榈油产量形成潜在抑制。 - **政策影响**：印尼B50政策对棕榈油需求形成支撑。 - **供需博弈**：国内油脂库存累积与产地减产预期形成对冲，影响价格走势。 ## 市场分析 ### 棕榈油 - 马来西亚产量环比下降，出口数据波动，国内库存同比增加但9月买船量显著上升，市场预计未来到港压力较大。 - 厄尔尼诺现象可能影响2027年上半年棕榈油产量，市场预期已反映在远月合约中。 ### 豆油 - 美豆产量预估上调，支撑成本端；国内油厂开机率下降，但储备大豆投放保持供应宽松。 - 现货基差承压，库存持续累积，短期上涨动力有限。 ### 菜油 - 加拿大菜籽产量上调，外盘价格承压；国内油厂因胀库停机和断籽停机，开机率下降，现货偏紧。 - 菜油库存仍偏低，基差高位，支撑价格维持高位震荡。 ## 策略建议 - 市场整体偏多，但品种间走势分化，需关注不同油脂的供需变化与天气影响。 - 棕榈油受产地减产与厄尔尼诺影响，短期震荡偏强。 - 豆油受高库存压制，上涨空间有限，维持高位震荡。 - 菜油因低库存与高基差，短期支撑较强，但淡季需求疲软限制涨幅。 ## 风险提示 - 无特别风险提示，市场整体趋势偏多，但需警惕供需变化与天气不确定性对价格的影响。 ## 图表说明 - 图1至图3展示棕榈油、豆油、菜油的现货均价。 - 图4至图6展示棕榈油、豆油、菜油的主力合约价格走势。 - 图7至图9展示菜油、棕榈油、豆油的现货基差。 - 图10至图11展示豆油与菜油、棕榈油的价差。 - 图12至图17展示棕榈油进口利润、产量、出口、单产等关键数据。 - 图19至图24展示豆油、菜油的产量及成交量数据。 - 图25至图28展示菜油、棕榈油的库存变化。 ## 本期分析研究员 - 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474） - 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724） - 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055） - 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045） ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行独立判断，本公司及作者不承担由此产生的任何法律责任。 ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **总部地址**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **联系电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com