> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报总结 - 2026年8月31日 ## 核心内容概述 本报告为大越期货投资咨询部祝森林发布的沪铜早报，旨在分析铜市场的近期动态及未来走势。报告综合了基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等多方面因素，结合近期利多与利空信息，对铜价走势进行了评估。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场整体偏多 - **基本面**：供应端出现扰动，冶炼企业有减产动作，同时废铜政策有所放开，显示市场供应端存在不确定性。 - **基差**：现货价格为109,630元，基差为730元，升水期货，显示市场对现货的需求偏强。 - **盘面**：收盘价收于20日均线上，且20日均线持续向上运行，技术面偏多。 - **预期**：尽管铜价接近历史新高，但地缘政治扰动（如俄乌、伊美）仍存在，同时全球经济疲软可能抑制铜需求，需谨慎追涨。 ### 2. 供应端紧张与需求端承压 - **矿端增产缓慢**：自由港印尼矿区减产事件加剧了矿端供应紧张。 - **全球经济疲软**：高铜价可能压制下游消费，抑制市场增长潜力。 - **美联储降息放缓**：市场对降息预期减弱，可能对铜价形成压力。 ### 3. 库存变化 - **现货库存**：8月28日铜库存减少1300吨至234,275吨，显示市场供应偏紧。 - **上期所库存**：较上周增加17,120吨至72,428吨，显示期货市场库存有所回升。 - **保税区库存**：低位回升，表明市场对铜的需求有所恢复。 --- ## 关键信息汇总 ### 1. 价格与基差 - **现货价格**：109,630元 - **基差**：730元（升水期货） - **涨跌**：今日上海现货价格下跌90元 ### 2. 库存数据 - **LME库存**：234,275吨（较前一日减少1300吨） - **SHFE库存**：72,428吨（较上周增加17,120吨） - **保税区库存**：低位回升 ### 3. 加工费 - 加工费回落，表明冶炼企业利润空间受到压缩。 ### 4. 主力持仓 - 主力净持仓空，空减，显示市场看空情绪有所减弱。 ### 5. CFTC持仓 - CFTC持仓数据表明市场参与者对铜的多空态度，但未提供具体方向。 ### 6. 供需平衡 - 2025年铜市场处于紧平衡状态，2026年预计将出现小幅短缺。 --- ## 中国年度供需平衡（单位：万吨） | 时间 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |------|------|--------|--------|------------|----------|----------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | --- ## 利多与利空因素分析 ### 利多因素 - **地缘政治扰动**：俄乌、伊美等地缘冲突持续，可能影响全球供应链。 - **矿端紧张**：自由港印尼矿区减产，导致铜矿供应受限，支撑铜价。 ### 利空因素 - **美国关税反复**：可能增加进口成本，抑制铜需求。 - **全球经济疲软**：高铜价对下游消费形成压制，影响市场增长。 - **美联储降息放缓**：削弱市场对降息的预期，对铜价形成压力。 --- ## 总结 综上所述，当前铜市场在供应端出现扰动、基差升水、盘面偏多等因素支撑下，短期走势偏多。但需警惕地缘政治风险、全球经济疲软及美联储降息放缓等利空因素对铜价的压制。整体来看，市场处于紧平衡状态，未来需关注供需变化及宏观政策动向。