> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中微公司 (688012 CH) 详细总结 ## 核心内容 中微公司（688012 CH）在2026年上半年（1H26）展现出强劲的财务表现，收入和净利润均超过市场预期。公司持续抓住半导体设备行业的结构性增长机会，通过产品线拓展和市场布局，提升其在全球市场的竞争力。交银国际维持对中微公司的“买入”评级，并将目标价上调至420元人民币，对应2027/2028年的平均市盈率约为56倍。 ## 主要观点 - **财务表现强劲**： - 1H26 营收达到 66.9 亿元人民币，同比增长 34.9%。 - 净利润为 28.3 亿元人民币，同比增长 300%。 - 扣非净利润为 11.2 亿元人民币，同比增长 108.4%。 - 管理层指出，1H26 研发投入占营收的 30.5%，远高于科创板平均水平。 - **产品线拓展**： - 公司已收购众硅公司，增强了 CMP 设备的能力。 - 正在积极推进量检测设备的布局和研发。 - 刻蚀和薄膜沉积产品在先进封装市场有较大机会。 - 面向 InP 光通信制造的 MOCVD 设备在实验室取得良好进展。 - **市场机会**： - 国内半导体设备市场因下游需求增长而扩大，预计2026/2027年内地市场规模分别为572/650亿美元。 - 在全球设备供应紧张的背景下，进口设备同比下降，进一步推动国产设备需求。 - 公司产品不仅供应中国台湾先进制程晶圆厂，还计划拓展海外逻辑/存储市场。 - **供应保障措施**： - 加强与海外供应商的沟通，提高供应优先级。 - 提高原材料在内地的采购比例。 - 提前与晶圆代工厂部署设备导入，以降低供应延期风险。 - **业绩预测调整**： - 交银国际上调公司 2026/2027/2028 年收入预测至 166.7/240.8/339.5 亿元人民币。 - 净利润预测上调至 54.6/58.6/85.2 亿元人民币。 - 目标价上调至 420 元人民币，潜在涨幅为 14.9%。 ## 关键信息 ### 财务数据一览 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 收入（百万人民币） | 9,065 | 12,385 | 16,673 | 24,075 | 33,950 | | 净利润（百万人民币） | 1,616 | 2,111 | 5,459 | 5,858 | 8,520 | | 每股盈利（人民币） | 2.61 | 3.40 | 5.70 | 6.12 | 8.89 | | 市盈率（倍） | 140.0 | 107.5 | 64.1 | 59.8 | 41.1 | ### 评级与目标价 - **个股评级**：买入 - **目标价**：420 元人民币 - **潜在涨幅**：14.9% ### 1H26 业绩表现 | 项目 | 实际值（百万人民币） | 交银国际预测 | 差异 | |------|----------------------|--------------|------| | 营业收入 | 3,776 | 3,739 | +1% | | 毛利润 | 1,496 | 1,487 | +1% | | 营业利润 | 423 | 496 | -15% | | 净利润 | 1,895 | 729 | +160% | | 基本每股收益 | 2.02 | 1.17 | +73% | ### 利润率分析 | 利润率 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------|------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 41.1% | 39.2% | 40.5% | 41.8% | 43.1% | | 净利率 | 17.8% | 17.0% | 32.7% | 24.3% | 25.1% | ### 市场表现 - **52周高位**：471.59 元人民币 - **52周低位**：131.14 元人民币 - **市值**：340,996.88 百万元人民币 - **日均成交量**：20.63 百万元人民币 - **年初至今变化**：+99.69% - **200天平均价**：293.89 元人民币 ## 风险提示 - 估值处于高位，可能受市场波动影响短期股价表现。 ## 评级定义 - **买入**：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 - **中性**：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。 - **沽出**：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。 ## 分析员披露 - 分析员及有关人员未持有或交易所评论公司证券，未接收到内幕消息。 - 披露了与多个公司存在投资银行业务关系，可能产生利益冲突。 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 交银国际证券不保证数据的准确性或完整性，且不承担因依赖本报告而产生的任何损失。 - 报告内容可能随时更改，且不适用于所有司法管辖区。 ## 行业对比 - **交银国际科技行业覆盖公司**（部分）： - 小米集团（1810 HK）：目标价 31.70 元，潜在涨幅 14.2% - 华虹宏力（1347 HK）：目标价 160.00 元，潜在涨幅 43.0% - 中芯国际（002371 CH）：目标价 108.00 元，潜在涨幅 49.8% - 台积电（TSM US）：目标价 500.00 美元，潜在涨幅 20.2% - 中际旭创（300308 CH）：目标价 1600.00 元，潜在涨幅 77.0% - 兆易创新（603986 CH）：目标价 687.00 元，潜在涨幅 70.3% - 博通（AVGO US）：目标价 500.00 美元，潜在涨幅 37.4% - 英伟达（NVDA US）：目标价 300.00 美元，潜在涨幅 38.3% - SK海力士（002371 KR）：目标价 2,800,000 元，潜在涨幅 65.6% - 北方华创（002371 CH）：目标价 650.00 元，潜在涨幅 -8.8% ## 总结 中微公司凭借其在半导体设备领域的技术实力和市场拓展，展现出强劲的增长潜力。公司通过产品线拓展和研发投入，增强了其在行业中的竞争力，并在2026年实现业绩超预期。交银国际上调其收入和净利润预测，并维持“买入”评级，目标价上调至420元，潜在涨幅为14.9%。尽管存在估值较高和市场波动的风险，但公司未来增长前景仍被看好。