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国泰海通 | 银行：股东图谱分析总结

核心内容概述

本报告分析了银行板块的股东结构变化，指出当前银行股东呈现“国资增持稳基调、险资布局重长效”的趋势，同时基金与北向资金受市场风格影响处于减配状态，未来配置空间可能随市场风格切换而有所修复。

主要观点

1. 国资系股东持续增持

• 国资系股东作为银行股权结构的稳定力量，近年来持续增持，强化银行经营的稳定性。
• 全国性银行：交通银行、邮储银行、招商银行、光大银行分别获得一汽股权投资、上海国际港务、上海汽车集团与中远海运的新进支持。
• 地方银行：多数城商行也得到地方国资资金支持，如江苏交控、紫金投资增持南京银行；成都产业资本、成都欣天颐投资增持成都银行；青岛国信产融增持青岛银行；江苏新华报业增持苏州银行等。
• 证金公司减持：26Q1证金公司对银行股普遍减持，招商、兴业、光大、华夏及北京银行前十大股东中已不见证金公司身影，对浦发、平安及中信银行的持仓比例亦有下调。由于当前持仓比例较低，预计对市场影响有限。

2. 险资持续增配银行

• 险资近年来持续增配银行，目前在银行总股本中的配置比例达4.9%，在自由流通盘中持股比重较高（9.6%）。
• 险资偏好“高股息、大蓝筹”品种，如农业银行、邮储银行、工商银行，其保险持股/自由流通股比例分别达到23.5%、19.1%、14.9%。
• 险资在股票市场的运用余额占比已升至10.1%，在低利率环境下，对高票息资产的需求增加，未来投资力度有望进一步加强。

3. 主动基金配置比例下降

• 主动基金在银行自由流通股本中的配置比例已降至0.8%，显著低于过去五年多数时间的1%以上。
• 当前市场风格偏向成长型板块，主动基金对银行的持仓比例处于低位。
• 若市场风格切换至均衡状态，银行板块作为稳健资产，其持仓比例仍有提升空间。
• 部分银行如宁波银行、渝农商行、长沙银行的主动基金配置比例相对较高，股价对主动资金流动更敏感。

4. 被动基金与北向资金配置变化

• 被动基金受沪深300指数波动影响，挂钩产品规模降至3600亿左右，回落至2023年末水平。
• 北向资金在银行自由流通盘中的持股比例自25Q3以来明显下降，目前已回落至4.5%左右。
• 北向资金主要配置华夏银行（11.6%）、招商银行（11.3%）、建设银行（10.3%）、宁波银行（9.4%）等个股。
• 银行板块在沪深300指数中的权重由2024年的13.0%降至2026年的9.5%，对沪深300指数资金流出的敏感度下降。

关键信息

• 国资系股东：持续增持，稳定银行股权结构。
• 险资：偏好高股息、大蓝筹银行，未来配置空间仍有潜力。
• 主动基金：配置比例降至低位，但未来有望随市场风格变化而提升。
• 北向资金：受全球流动性及风险偏好影响，减持趋势明显，但部分个股仍受青睐。
• 沪深300指数权重：银行板块权重下降，对指数资金流出的敏感度降低。

风险提示

• 结构性风险暴露超预期。
• 市场波动明显加剧。

报告来源

• 报告名称：股东图谱：谁在入场、谁在撤退
• 报告日期：2026年7月8日
• 报告作者：马婷婷、陈惠琴（分析师）

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