> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容 血管内皮生长因子（VEGF）是导致多种眼科疾病的关键致病因子，尤其在湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）、糖尿病性黄斑水肿（DME）和视网膜静脉阻塞（RVO）等疾病中发挥重要作用。VEGF异常升高会引发新生血管形成、血管渗漏、黄斑水肿，最终导致视力下降甚至失明。 ## 主要观点 - VEGF 是眼底病治疗中的核心靶点，抗 VEGF 治疗已成为 wAMD、DME、RVO 的主流疗法。 - 眼内注射抗 VEGF 药物虽疗效显著，但存在治疗依从性差、注射负担重、安全性问题及治疗成本高等问题。 - 长效化是抗 VEGF 药物研发的重要方向，以减少注射频率并提高患者依从性。 - 口服 VEGF/VEGFR 小分子药物是未来突破方向，可解决眼内注射的诸多痛点，但需克服血眼屏障及系统安全性挑战。 ## 关键信息 ### 全球与中国市场情况 - 全球 AMD 患者人数达 1.96 亿（2020 年），其中约 10%-15% 为湿性黄斑病变（wAMD），对应约 2000-3000 万人。 - 中国 40-89 岁人群中 wAMD 患者约 233 万人。 - 全球眼科疾病患者人数从 2018 年的 17 亿增至 2023 年的 23 亿，预计 2032 年将达 28 亿。 - 中国 wAMD 药物市场 2018-2024 年复合年增长率达 22.8%，预计 2032 年将达 101 亿元。 ### 抗 VEGF 药物市场 - 抗 VEGF 药物已成为 wAMD、DME、RVO 的标准治疗方案。 - 阿柏西普、法瑞西单抗等药物在全球市场表现突出，2025 年全球销售额均在 50 亿美元以上。 - 阿柏西普是目前全球最大存量产品之一，法瑞西单抗则是增长最快的创新产品之一。 ### 口服抗 VEGF 药物进展 - 口服 VEGF/VEGFR 小分子药物具备差异化开发价值，有望解决眼内注射的依从性与安全性问题。 - 海西新药的 HXP056 是当前具备较大治疗潜力的口服药物，其临床前研究显示良好的安全性与剂量-暴露关系。 - HXP056 在动物模型中表现出显著的抗 VEGF 效果，且在眼内维持较高药物浓度，同时降低系统毒性。 - HXP056 的中国 II 期临床试验已于 2025 年第四季度启动，未来有望在美国和中国同步开展更多适应症的临床研究。 ## 投资建议 - 随着眼科疾病发病率上升，抗 VEGF 药物市场将持续增长。 - 口服抗 VEGF 药物具备突破潜力，海西新药的 HXP056 是重点标的。 - 建议关注 HXP056 的 II 期临床数据读出时间点，以及其在市场中的表现。 ## 风险提示 - 候选药物研发进展可能不达预期。 - 技术发展可能落后于行业趋势。 - 核心人才流失风险。 - 经营风险，如融资困难可能影响研发进度与商业化能力。 ## 未来展望 - 全球 wAMD 药物市场规模预计 2032 年将突破百亿美元。 - 中国 wAMD 药物市场预计 2032 年将突破百亿元。 - 口服药物作为新一代治疗方案，有望改变当前眼内注射的治疗格局。 ## 总结 抗 VEGF 药物在眼科疾病治疗中占据核心地位，尤其在 wAMD、DME 和 RVO 等疾病中发挥关键作用。随着患者基数的扩大及治疗负担的加重，长效化和口服化成为行业发展的主要方向。海西新药的 HXP056 在技术上展现出突破性，有望成为口服抗 VEGF 药物领域的代表性产品，值得重点关注。