> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 把握景气赛道，布局低估资产 - 零售美护2026年中期策略报告总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦2026年中期零售与美护行业的趋势与机会，重点分析了线下零售、跨境电商、美容护理及AI+等领域的表现和前景，同时提出了具体的投资建议与风险提示。 ## 主要观点 ### 1. 线下零售：渠道优化，业态创新，精益增长 - **CPI与社零数据**：2026年4月CPI同比上涨1.2%，核心CPI同比上涨1.2%，显示经济韧性；社零总额同比增长0.2%，但部分区域型头部公司恢复度较好。 - **业态创新**：折扣店与会员店近三年增长显著，集中度持续提升；新鲜零食作为新兴赛道快速崛起，商超百货企业可通过直接布局或引入新业态参与，提升客流与连带率。 - **门店优化**：永辉超市、步步高等企业通过关闭低效门店、引入胖东来模式等方式优化经营，提升效率。 - **兴趣消费**：线下零售向兴趣消费、情绪消费转型，如百联股份打造ZX创趣场、名创优品布局Miniso Land等。 ### 2. 跨境电商：关税扰动退坡，产品创新加速 - **行业前景**：跨境电商渗透率仍有翻倍提升空间，2026年关税成本降低与存货改善将推动盈利能力修复。 - **产品创新**：头部企业强化研发创新，重点看好阳台储能与NAS方向，迎合能源安全与供需双侧逻辑。 ### 3. 美容护理：韧性复苏，分化突围 - **行业复苏**：化妆品行业触底修复，Q1品牌端营收增速回升，部分头部企业盈利改善。 - **渠道变化**：流量向即时零售、视频号等新模式迁移，传统渠道红利退坡。 - **国货崛起**：份额向头部国货集中，企业布局大单品矩阵及细分赛道如香氛、头皮护理。 - **供应链优化**：上游代工企稳回暖，下游代运营积极转型，拥抱AI技术。 ### 4. AI+：技术赋能，增长潜力大 - **应用场景**：AI眼镜、AI电商等方向方兴未艾，技术赋能提升效率与用户体验。 - **投资标的**：康耐特光学被推荐为买入标的，体现AI+在零售领域的应用潜力。 ## 关键信息 ### 线下零售 - **业态表现**：折扣店与会员店GMV CAGR分别达73%和59%，成为主要增长引擎；新鲜零食店以短保、无添加、宽类窄品为特征，正在加速扩张。 - **门店数量**：如金粒门、蒲妈妈等品牌门店数量增长迅速，显示市场潜力。 - **盈利改善**：部分品牌毛利率与净利率稳步提升，如鸣鸣系与万辰系。 ### 跨境电商 - **关税与存货**：2026年关税成本降低、存货改善，企业利润率有望修复。 - **产品创新**：头部企业强化产品创新，如阳台储能与NAS方向。 ### 美容护理 - **行业复苏**：化妆品行业触底，Q1营收增速回升，部分企业盈利显著改善。 - **渠道迁移**：传统渠道红利退坡，流量向即时零售及视频号迁移。 - **国货集中**：国货品牌在市场中占比提升，关注其大单品矩阵与细分赛道。 ### AI+ - **技术应用**：AI在零售领域应用广泛，如AI眼镜、AI电商，提升用户体验与运营效率。 - **投资建议**：康耐特光学被推荐为买入标的。 ## 投资建议 - **线下零售**：孩子王（301078，买入）、东方甄选（1797，买入）、重百集团（600729，未评级）、步步高（002251，未评级）。 - **出海链**：小商品城（600415，未评级）、安克创新（300866，未评级）、绿联科技（301606，买入）、苏美达（600710，未评级）、乐舒适（2698，买入）。 - **美护**：毛戈平（01318，增持）、珀莱雅（603605，买入）、贝泰妮（300957，增持）、美丽田园医疗健康（02373，买入）、若羽臣（003010，未评级）。 - **AI+**：康耐特光学（02276，买入）。 ## 风险提示 - **行业竞争加剧**：可能导致利润率承压。 - **贸易摩擦重现**：可能影响跨境电商发展。 - **新品创新不及预期**：可能影响市场表现。 - **假设条件变化**：可能影响测算结果与投资建议。 ## 结构总结 | 领域 | 主要趋势 | 关键点 | |------------|------------------------------|-------------------------------------| | 线下零售 | 渠道优化与业态创新 | 折扣店、会员店增长，新鲜零食崛起，兴趣消费转型 | | 跨境电商 | 关税退坡，产品创新加速 | 头部企业强化研发，关注阳台储能与NAS方向 | | 美容护理 | 韧性复苏，分化突围 | 大单品矩阵，传统渠道红利退坡，国货品牌集中 | | AI+ | 技术赋能，增长潜力大 | AI眼镜、AI电商，康耐特光学被推荐买入 | ## 数据支持 - **CPI与社零数据**：显示经济韧性与消费波动。 - **业态增长**：折扣店、会员店与新鲜零食增长显著。 - **企业表现**：部分企业盈利改善，如百联股份、永辉超市。 - **市场预测**：潮玩行业全球与中国均保持较快增长，预计2030年全球潮玩行业规模达1601亿美元，中国达3310亿元。 本报告为投资者提供了对2026年零售与美护行业趋势的深入分析，强调把握景气赛道与布局低估资产的重要性。