20230219-华安证券-基于过去7年开工行情打分模型_开工行情中赔率和胜率皆优的8大细分领域_10页_629kb

开工行情中赔率和胜率皆优的8大细分领域总结

核心内容

本报告基于2016-2022年7年间的数据，分析了春节假期后至两会结束前后的固定时期内存在的季节性基建开工行情。该时期通常为2月中上旬至3月中下旬，约1.5个月。通过分析13个一级行业和41个二级行业在该期间的表现，构建了赔率+胜率的打分模型，筛选出在开工行情中表现优异的8大细分领域。

主要观点

• 开工行情具有季节性特征：每年固定时间段内发生，主要受春节返工和“开门红”政策预期驱动。
• 市场预期与政策导向影响行情表现：两会结束前后是政策预期的验证期，因此该时期市场表现具有较强的可预测性。
• 性价比模型：通过**赔率（平均超额收益率）和胜率（取得超额收益的年份次数）**的综合评分，评估行业在开工行情中的配置价值。
• 8大细分领域表现突出：水泥、非金属材料、环保设备、专业工程、工程咨询、环境治理、金属新材料、燃气等细分领域在开工行情中兼具高胜率和高赔率，是投资优选。

关键信息

1. 开工行情的时间与特征

• 时间范围：春节假期结束至两会结束前后，约1.5个月。
• 季节性效应：受春节返工和政策预期影响，行情具有较强的确定性。
• 基准对比：以Wind全A为基准，其在历年开工行情中表现优于上证指数和沪深300指数。

2. 8大细分领域表现

细分领域	平均收益率	平均超额收益率	超额收益年份	性价比得分
水泥	16.0%	7.9%	6年	13.9分
非金属材料	16.0%	7.8%	5年	12.8分
环保设备	15.9%	7.8%	5年	12.8分
专业工程	14.9%	6.8%	6年	12.8分
工程咨询	14.8%	6.7%	6年	12.7分
环境治理	14.6%	6.5%	6年	12.5分
金属新材料	14.6%	6.4%	6年	12.4分
燃气	13.6%	5.5%	6年	11.5分

3. 行业表现概述

• 环保行业：7年平均收益率14.7%，平均超额收益率6.6%，每年均取得正收益，6年取得超额收益。
• 建筑材料行业：7年平均收益率12.6%，平均超额收益率4.5%，5年取得超额收益。
• 建筑装饰行业：7年平均收益率12.5%，平均超额收益率4.4%，6年取得超额收益。
• 基础化工行业：7年平均收益率9.7%，平均超额收益率1.6%，3年取得超额收益。
• 有色金属行业：7年平均收益率11.7%，平均超额收益率3.6%，3年取得超额收益。
• 机械设备行业：7年平均收益率10.0%，平均超额收益率1.9%，3年取得超额收益。
• 煤炭行业：7年平均收益率11.4%，平均超额收益率3.2%，3年取得超额收益。
• 公用事业行业：7年平均收益率11.1%，平均超额收益率3.0%，3年取得超额收益。

4. 行业性价比模型

• 性价比=赔率+胜率，其中：
  • 赔率：过去7年开工行情期间的平均超额收益率。
  • 胜率：取得超额收益的年份次数。
• 8大细分领域在该模型中得分最高，具备较高的投资价值。

风险提示

• 对比研究和以往经验的局限性：历史数据不能完全预测未来市场表现。
• 市场学习效应：随着市场参与者对开工行情的认知加深，未来行情的策略可能发生变化。

重要声明

• 分析师声明：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，所用信息为合法合规来源，分析结论独立、客观。
• 免责声明：华安证券研究所不保证信息的准确性和完整性，也不承担因使用报告内容导致的任何损失。
• 投资评级说明：投资评级基于未来6个月的行业或证券表现，与沪深300指数进行对比，分为增持、中性、减持三个等级。

结论

本报告揭示了春节后至两会期间基建开工行情的季节性特征，并通过历史数据分析，推荐了8个在该期间表现优异、兼具高胜率和高赔率的细分领域。这些领域在春季开工行情中展现出较高的投资价值，是投资者在该时间段内值得重点关注的对象。