20160606-东北证券-债券市场周报_10年期国债上3_但仍不是抓超跌反弹的时机_19页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2016年6月6日发布的《债券市场周报》，重点分析了近期债券市场走势、利率债与信用债的变动情况、市场资金面状况以及相关行业动态。报告指出，尽管10年期国债收益率上行至3%，但市场仍面临调整压力，不是抓超跌反弹的时机。

主要观点

1. 债市表现：

   • 1至15年期国债收益率全面上行，其中1年期涨幅最大，为8.07BP；3年期涨幅最小，为0.19BP。
   • 期限利差方面，除10Y-1Y和3Y-1Y利差缩小外，其余期限利差均走扩，尤其是10Y-7Y利差上行4.44BP。
   • 市场流动性收紧，主要由于美联储加息预期升温、人民币贬值及监管加强，导致市场资金面紧张。

2. 央行操作：

   • 上周央行通过7天逆回购累计净投放200亿元，维持市场资金面稳定。
   • 央行计划在7月15日起采用日终余额平均法考核存款准备金，以增强流动性管理的灵活性。

3. 信用债市场：

   • 半年期和一年期短融券利差缩小，3年期中票信用利差上行，5年期中票信用利差下行。
   • 企业债信用利差走扩，5年期利差上行幅度大于3年期。
   • 信用债发行方面，上周共发行123只，总额956.85亿元；本周预计发行60只，总额815.5亿元。

4. 评级调整：

   • 本周共有10家主体评级上调，包括中航国际租赁、大北农科技集团、华电江苏能源等，主要由于业务发展良好、盈利能力增强及政府支持。
   • 3家主体评级下调，包括安阳钢铁、永城煤电控股、华油天然气，主要受行业低迷、亏损及流动性压力影响。

5. 行业跟踪：

   • 房地产：30大中城市商品房成交面积小幅回暖，但整体销量较三月和四月收缩，可能影响地产商投资热情。
   • 钢铁：主要钢材价格继续下行，Myspic综合钢价指数下跌至87.43，高炉开工率下降至81.08%。
   • 化工：PTA价格波动上升，PE价格普遍下跌。
   • 建材：不同地区水泥价格出现分化，华东下跌，东北、西北上涨。
   • 大宗商品：CRB综合现货指数下跌，美元指数上涨，原油价格小幅波动。

6. 市场要闻：

   • 国家统计局和财新公布5月PMI数据，显示制造业和服务业指数略低于预期。
   • 山西省召开煤炭企业金融工作专题会，强调防范债务违约风险。
   • 国务院出台房屋租赁新政，支持租赁住房发展。
   • 央行加大PSL、SLF、MLF操作，释放流动性。

关键信息

• 市场流动性：受美联储加息预期和监管影响，市场流动性收紧。
• 利率债走势：国债收益率全面上行，利差走扩，市场仍有调整压力。
• 信用债表现：短融券利差缩小，中票和企业债利差走扩。
• 评级变动：10家主体上调评级，3家主体下调评级。
• 行业动态：房地产、钢铁、化工、建材等行业表现分化，大宗商品价格波动。
• 政策影响：央行调整存款准备金考核方式，山西省加强煤炭企业金融支持，国务院出台租赁住房新政。

市场回顾

• 资金面：银行间回购利率下跌，1个月品种利率上行，市场资金面维持稳定。
• 债券发行：上周利率债共发行67只，总额5450.46亿元；信用债发行123只，总额956.85亿元。
• 可转债走势：部分可转债价格波动较大，成交量较高。

总结

本报告综合分析了当前债券市场的走势及影响因素，指出债市短期内仍面临调整压力，信用债市场利差变化显著，行业表现分化，政策对市场有重要影响。建议投资者关注政策动向及市场流动性变化，谨慎操作。