> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年2月美国通胀数据点评总结 ## 核心内容 2026年2月美国通胀数据整体表现平稳，CPI同比涨幅维持在2.4%，核心CPI同比稳定在2.5%，处于近五年低位。核心CPI环比上涨0.2%，较前值略有放缓，显示通胀回落趋势。尽管能源和食品价格有所上升，但核心商品价格继续下行，服务通胀保持稳定，显示出一定的韧性。 ## 主要观点 - **通胀趋势平稳**：整体通胀延续回落态势，但服务通胀表现较强，与非农时薪同比增速低位企稳相呼应。 - **油价上涨传导效应显现**：能源CPI同比增速反弹至0.5%，其中汽油项同比降幅收窄，燃油价格同比大幅回升，预计3月后油价对通胀影响将逐步显现。 - **二手车价格改善**：二手车价格同比跌幅扩大，但环比降幅收窄，显示市场改善迹象。新车价格同比小幅反弹，但整体对核心通胀影响有限。 - **医疗与交通服务支撑通胀**：医疗服务同比反弹至4.1%，交通服务同比升至2.2%，机票价格同比增幅显著加快，成为服务通胀的支撑因素。 - **住房通胀温和回落**：住房价格同比上涨3.2%，但环比有所放缓，预计未来将温和下行，有助于服务通胀进一步下降。 - **市场对降息预期减弱**：数据公布后，市场对美联储在6月前降息的预期概率降至36.5%，显示政策宽松预期走弱。 ## 关键信息 ### 通胀数据 - CPI同比：2.4%（与预期一致） - 核心CPI同比：2.5%（五年低位） - 核心CPI环比：0.2%（较前值0.3%略有放缓） ### 能源通胀 - 能源分项同比增速：0.5%（反弹） - 汽油项同比降幅：-5.6%（前值-7.5%） - 燃油价格同比：6.2%（前值-4.2%） - 电力价格环比降幅：-0.7% - 布伦特原油均价：71.4美元/桶（2月），3月前10日升至88美元/桶 ### 商品通胀 - 核心商品同比：1%（前值1.1%） - 二手车价格同比跌幅：-3.6%（前值-2%） - 二手车价格环比降幅：-0.4% - 新车价格环比：持平 - 家具物资和服装价格同比继续走高，但权重较低 ### 服务通胀 - 核心服务通胀同比：2.9%（持平） - 核心服务通胀环比：0.3%（前值0.4%） - 医疗服务同比：4.1%（连续三个月回升） - 交通服务同比：2.2%（受油价上涨影响） - 机票价格同比增幅：7.0% ### 市场反应 - 美股三大指数低开 - 美元指数走强，站上99关口 - 2年期和10年期美债收益率分别升至3.64%和4.21% - 贵金属价格延续跌势 ### 长期通胀预期 - 密歇根消费者1年通胀预期降至3.4% - 5年通胀预期维持在3.3%，低位走平，反映消费者对通胀风险的担忧 ### 降息预期 - 市场对美联储6月前降息的预期概率降至36.5% - 油价上涨成为影响降息路径的关键因素 ## 风险提示 - 美国通胀上行超预期 - 美联储货币紧缩超预期 - 美国经济下行超预期 ## 团队成员 - 分析师：陈兴 (S0210526010005) ## 图表目录 - 图表1：CPI同比增速分项贡献（%） - 图表2：布伦特原油现货价与CPI汽油项 - 图表3：曼海姆价格指数和CPI二手车价格环比增速（%） - 图表4：房价与租金指数领先于CPI房租项（%） - 图表5：密歇根消费者通胀预期（%） - 图表6：市场预期美联储降息次数（次） ## 联系方式 - 华福证券研究所，上海 - 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - 邮编：200120 - 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn