20260508-国元证券-华设集团-603018.SH-2025年年报及2026年一季报点评_业务结构持续优化_海外版图积极拓展_3页_655kb

华设集团（603018）2025年年报及2026年一季报总结

核心内容概述

华设集团在2025年面临营收与利润的短期承压，但2026年第一季度出现业绩回暖迹象。公司持续推进业务结构优化与国际化拓展，同时在低空经济、基础设施数字化、交能融合等领域加强技术布局。

财务表现

营收与利润

• 2025年：

  • 营收：41.10亿元，同比-7.19%
  • 归母净利：2.74亿元，同比-28.32%
  • 扣非归母净利：2.46亿元，同比-34.78%
  • 毛利率：33.20%，同比-4.02pct
  • 期间费用率：18.25%，同比-1.02pct

• 2026Q1：

  • 营收：6.54亿元，同比-3.15%
  • 归母净利：0.68亿元，同比+17.63%
  • 扣非归母净利：0.65亿元，同比+27.49%
  • 毛利率：32.16%，同比+1.57pct

盈利预测（2026-2028年）

业务结构与市场拓展

分业务表现

• 基础设施：营收25.80亿元，同比-13.96%
• 低碳环保及新能源：营收8.59亿元，同比+6.27%
• 数智及智库：营收4.60亿元，同比+9.31%
• 城市更新及新消费：营收2.02亿元，同比+22.22%

国内市场布局

• 长三角、珠三角核心市场稳定，合同总额超50亿元
• 江苏省与广东省合同总额超46亿元，同比增长0.7%
• 国债投放重点区域合同额达26.52亿元，陕西、甘肃、新疆市场增长显著，同比增幅达106%

国际市场拓展

• 海外业务覆盖10余个国家及地区，包括香港、新加坡、马来西亚、菲律宾、印尼、蒙古、越南等
• 新增老挝、塞拉利昂、墨西哥等新兴市场
• 跟踪储备项目订单约10亿元人民币

投资建议

• 评级：增持
• 当前价：7.59元
• 基本数据：
  • 52周最高/最低价：9.45 / 7.15
  • A股流通股：683.80百万股
  • A股总股本：683.80百万股
  • 流通市值/总市值：5155.82百万元

风险提示

• 低空经济基础设施建设不及预期
• 基建相关政策支持不及预期
• 基础设施投资规模波动
• 跨行业开展工程设计业务风险
• 应收账款发生坏账损失
• 控制权变更影响正常经营

财务比率分析

投资评级说明

• 增持：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间
• 行业基准：沪深300指数

投资者注意事项

• 公司在2026Q1业绩有所好转，但2025年整体仍面临业绩压力
• 业务结构优化与多元化发展是公司战略重点
• 国际市场拓展有助于缓解国内业务压力
• 投资者需关注政策支持、投资规模波动及应收账款风险等关键因素