> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华设集团（603018）2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容概述 华设集团在2025年面临营收与利润的短期承压，但2026年第一季度出现业绩回暖迹象。公司持续推进业务结构优化与国际化拓展，同时在低空经济、基础设施数字化、交能融合等领域加强技术布局。 ## 财务表现 ### 营收与利润 - **2025年**： - 营收：41.10亿元，同比-7.19% - 归母净利：2.74亿元，同比-28.32% - 扣非归母净利：2.46亿元，同比-34.78% - 毛利率：33.20%，同比-4.02pct - 期间费用率：18.25%，同比-1.02pct - **2026Q1**： - 营收：6.54亿元，同比-3.15% - 归母净利：0.68亿元，同比+17.63% - 扣非归母净利：0.65亿元，同比+27.49% - 毛利率：32.16%，同比+1.57pct ### 盈利预测（2026-2028年） | 年度 | 营收（亿元） | 归母净利（亿元） | EPS（元/股） | PE（倍） | |------|-------------|------------------|-------------|---------| | 2026E | 41.82 | 2.91 | 0.35 | 21.28 | | 2027E | 43.22 | 3.13 | 0.38 | 19.76 | | 2028E | 44.51 | 3.21 | 0.39 | 19.28 | ## 业务结构与市场拓展 ### 分业务表现 - 基础设施：营收25.80亿元，同比-13.96% - 低碳环保及新能源：营收8.59亿元，同比+6.27% - 数智及智库：营收4.60亿元，同比+9.31% - 城市更新及新消费：营收2.02亿元，同比+22.22% ### 国内市场布局 - 长三角、珠三角核心市场稳定，合同总额超50亿元 - 江苏省与广东省合同总额超46亿元，同比增长0.7% - 国债投放重点区域合同额达26.52亿元，陕西、甘肃、新疆市场增长显著，同比增幅达106% ### 国际市场拓展 - 海外业务覆盖10余个国家及地区，包括香港、新加坡、马来西亚、菲律宾、印尼、蒙古、越南等 - 新增老挝、塞拉利昂、墨西哥等新兴市场 - 跟踪储备项目订单约10亿元人民币 ## 投资建议 - **评级**：增持 - **当前价**：7.59元 - **基本数据**： - 52周最高/最低价：9.45 / 7.15 - A股流通股：683.80百万股 - A股总股本：683.80百万股 - 流通市值/总市值：5155.82百万元 ## 风险提示 - 低空经济基础设施建设不及预期 - 基建相关政策支持不及预期 - 基础设施投资规模波动 - 跨行业开展工程设计业务风险 - 应收账款发生坏账损失 - 控制权变更影响正常经营 ## 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 37.22 | 33.20 | 33.23 | 33.28 | 33.41 | | 净利率(%) | 8.64 | 6.67 | 6.95 | 7.25 | 7.21 | | ROE(%) | 7.39 | 5.10 | 5.21 | 5.38 | 5.30 | | 资产负债率(%) | 59.42 | 57.21 | 57.22 | 56.58 | 55.93 | | P/E | 16.17 | 22.56 | 21.28 | 19.76 | 19.28 | | P/B | 1.20 | 1.15 | 1.11 | 1.06 | 1.02 | | EV/EBITDA | 5.24 | 6.99 | 6.76 | 6.34 | 6.21 | ## 投资评级说明 - **增持**：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间 - **行业基准**：沪深300指数 ## 投资者注意事项 - 公司在2026Q1业绩有所好转，但2025年整体仍面临业绩压力 - 业务结构优化与多元化发展是公司战略重点 - 国际市场拓展有助于缓解国内业务压力 - 投资者需关注政策支持、投资规模波动及应收账款风险等关键因素